Kampfszene aus der roten Geschichte: Fliegender Schnee kämpft gegen Leuchtender Mond, die ihren Meister Zerbrochenes Schwert rächen möchte, der zugleich der Mann von Fliegender Schnee war
Die Rahmenhandlung bildet die Erzählung des Namenlosen (Jet Li), der die Ehre hat, dem König von Qin gegenübertreten zu dürfen, weil er die drei größten Feinde des Königs besiegt hat. Tragendes Element des Films sind die drei unterschiedlichen Versionen, die die Geschichte immer neu erzählen. Jeder Version ist eine Farbe zugeordnet, die durch Kostüme und Kulissen sehr dominant sind.
Nachdem der Namenlose dem König berichtet hat, wie er die drei Attentäter Weiter Himmel, Zerbrochenes Schwert und Fliegender Schnee getötet hat, bezeichnet der König ihn als Lügner (rote Geschichte). Daraufhin legt der König seine Sichtweise dar (blaue Geschichte) und verdächtigt den Namenlosen, selbst ein Attentäter zu sein, der den König töten wolle. Er gibt sich als entlarvt und erzählt dem König die wahre Geschichte: Zerbrochenes Schwert, der in der eigentlichen Geschichte die wichtigste Rolle spielt, hat das Attentat auf den König aufgegeben. Er hält die Macht des Königs, mit der er einen schon lange dauernden Krieg zwischen den Reichen beenden kann, für wichtiger als das Wohl des Einzelnen (weiße Geschichte). Schließlich lässt sich der Namenlose als Attentäter hinrichten, um die Macht des Königs zu stärken.
Neben außergewöhnlichen Kampfszenen nach Wuxia-Art sind vor allem die ästhetischen und philosophischen Aspekte des Films herauszuheben, die den Film erst außergewöhnlich machen.